Das Drama um Alpari und anderen STP Broker, und wie es dazu kommen konnte

Die drastischen Ereignisse durch die Aufhebung des Mindestkurses und den darauffolgenden Anstieg des Schweizer Frankens haben einige STP-Broker in eine finanzielle Schieflage gebracht. Alpari hat am Freitag Insolvenz beantragt, während FXCM, IG und weitere Broker horrende Verluste verbuchen mussten. Die Verluste von FXCM zum Beispiel werden mit 225 Millionen US Dollars beziffert. In Anbetracht der Verluste musste FXCM einen Kreditgeber suchen, um aufsichtsrechtlichen Kapitalanforderungen der amerikanischen Regulierung zu erbringen. Kurz vor Börsenschluss am Freitag wurde bekannt, dass Leucadia National Corp. (LUK) FXCM mit einer Investition von 300 Millionen US Dollars FXCM gerettet hat.

Wie konnte es zu diesen Verlusten bei STP-Brokern kommen?

Durch den Mindestkurs des Schweizer Frankens an den Euro spekulierten viele Kunden auf einen schwächeren Franken. Als echte STP-Broker hielten die in die Schieflage geratenen Broker dieselben Positionen gegenüber ihren Liquiditäts-Providern. So sichern sie sich durch die Spekulationen von Kunden ab.

Wie sieht das konkret aus? Wenn ein Kunde gegenüber dem Broker einen Gewinn von 100 Pips ausweist, dann weist auch der Broker gegenüber dem Liquiditäts-Provider einen Gewinn von 100 Pips auf. Der Gewinn des Brokers gegenüber dem Liquiditäts-Provider wird dann an den Kunden weitergegeben – der Broker verdient nur am Spread oder an der Kommission. Verliert ein Kunde 100 Pips, dann verliert auch der Broker gegenüber dem Liquiditäts-Provider 100 Pips. Der Verlust des Brokers wird dann vom Kapital des Kunden an den Liquiditäts-Provider weitergegeben. Wenn der Kunde einen Verlust in der Höhe seiner Kapitaleinlage erreicht, schliesst der Broker automatisch alle Positionen des Kunden, damit dieser nicht in den Minusbereich gerät – dieses Szenario nennt sich Margin Call. Die Kapitaleinlage des Kunden wird dann an den Liquiditäts-Provider weitergeleitet. Soweit so gut – bei normalen Marktsituationen kann also der Broker nichts verlieren, gewinnt jedoch konstant am Spread oder an der Kommission.

Was wir jedoch am Donnerstag mit der Aufhebung des Mindestkurses erlebten, war keine normale Marktsituation. Der Schweizer Franken wertete sich innerhalb eines Momentes drastisch auf, wobei es zu einem sehr grossen Gap kam.

Das Gap führte dazu, dass Margin Calls von Kunden nicht ausgeführt werden konnten, und Kunden somit ins Minus rutschten. Die Broker erlitten denselben Verlust, konnten diese aber nicht mehr durch die Kundengelder decken, und mussten das entstandene Minus mit eigenen Mitteln begleichen – und genau das führte zu den horrenden Verlusten bei den STP-Brokern.

Und bei den Market Makern?

Forex Market Maker hatten das obengenannte Problem der STP Broker nicht. Der Market Maker leitet nämlich seine Positionen meist nicht an den Markt weiter –er ist der Markt. Dadurch konnte der Market Maker Margin Calls ohne weiteres ausführen, ohne selber ins Risiko zu geraten. Für eine genauere Beschreibung über Brokertypen können Sie meinen Artikel über die Brokerwahl lesen.

Fazit

STP-Broker sind bei normalen Marktbedingungen immer die besseren Broker als die Market Maker, vor allem auch, weil sie nicht die Gegenposition des Kunden einnehmen. In der extremen Marktsituation, die wir durch die Aufhebung des Mindestkurses durch die Schweizerische Notenbank erlebten, war es jedoch genau umgekehrt. Die Leidtragenden waren vor allem die grossen Broker, die die Orders der Kunden ordnungsgemäss weitergeleitet haben, während die Market Maker Gewinne erzielten.

Forex Magnates veröffentlicht übrigens ein Live Update über den Zustand der Broker.